연방준비제도 의장 제롬 파월의 유산

연방준비제도의 수장으로서 제롬 파월은 2018년 취임 이후 금융위기 극복, 팬데믹 대응, 인플레이션 관리 등 미국 경제의 주요 전환점들을 주도해왔습니다. 그의 정책 결정들은 미국뿐 아니라 글로벌 금융시장에 광범위한 영향을 미쳤습니다.

8년간의 임기를 마친 파월 연방준비제도 의장

제롬 파월 연방준비제도 의장이 8년간의 임기를 마치고 물러나고 있습니다. 파월이 취임했을 당시 경제학자들은 인플레이션과 금리가 너무 낮고 일자리가 부족하다고 우려했습니다. 하지만 지금 미국 경제는 완전히 변모했습니다. 팬데믹 이후 인플레이션이 급등했으며 연방준비제도의 2% 목표를 5년 이상 초과하고 있습니다.

파월의 임기 동안 연방준비제도의 기준금리는 2023년 20년 만의 최고치에 도달했습니다. 동시에 실업률은 반세기 만의 최저 수준으로 떨어졌습니다. 이 과정에서 파월은 취임 몇 개월 후부터 시작된 트럼프 대통령의 끊임없는 개인 공격을 무시하고 견뎌냈습니다. 1월에는 사법부의 전례 없는 법적 조사에 맞서 트럼프 백악관에 저항한 워싱턴의 몇 안 되는 고위 관리 중 한 명이 되었습니다.

파월은 연방준비제도의 독립성이 진정으로 회복될 때까지 이사회에서 계속 근무하겠다고 밝혔습니다. 중앙은행을 일상적인 정치로부터 보호한 그의 성공은 그의 유산의 핵심 부분이 될 것입니다. 피터슨국제경제연구소의 선임연구원인 데이비드 윌콕스는 “완벽한 기록은 아니지만 극도로 어려운 상황에서 그는 매우 잘 수행했다”며 “전반적으로 이 나라는 그를 의장으로 두었던 것이 행운이었다”고 평가했습니다.

경제학자가 아닌 변호사 출신의 의장

73세의 파월은 많은 전임자들과 달리 훈련받은 경제학자가 아닙니다. 그는 변호사이자 금융 분야에서 일한 경력이 있으며 2012년 연방준비제도 이사회에 입성했습니다. 파월은 공개석상과 사석에서 겸손하며 자신을 “제이”라고 소개하곤 합니다. 그는 유럽에서 거리 공연으로 연마한 기타 연주 실력을 연방준비제도의 휴일 파티에서 선보이곤 했습니다.

파월의 독특한 배경은 그의 리더십 스타일에 영향을 미쳤습니다. 경제학 이론에만 의존하지 않고 실무적 관점에서 문제를 접근하는 경향을 보였습니다. 이러한 특성은 복잡한 경제 상황에서 유연한 정책 결정을 가능하게 했습니다.

팬데믹 이후 인플레이션 급등과 ‘일시적’이라는 오판

파월의 임기에서 피할 수 없는 부분은 팬데믹 이후의 인플레이션 급등입니다. 2022년 6월 소비자 물가는 40년 만의 최고인 9.1%까지 올랐습니다. 현재 전체 물가는 팬데믹 직전 6년 전보다 27% 높아졌습니다. 팬데믹 이전 6년간 물가는 단 10% 상승했을 뿐입니다. 식료품은 6년 전보다 30% 더 비싸졌으며, 팬데믹 이전 6년간은 단 3.6%만 올랐습니다.

파월과 다른 연방준비제도 관계자들, 그리고 대부분의 경제학자들은 초기에 인플레이션 급등이 “일시적”이라고 말했습니다. 이는 팬데믹으로 인한 공급망 차질의 결과라고 본 것입니다. 코로나19가 공장을 폐쇄하고 전 세계 항구의 속도를 늦추자 인플레이션이 2021년 연방준비제도의 2% 목표를 훨씬 넘어섰음에도 불구하고, 중앙은행은 2022년 3월 인플레이션이 6.9%에 도달할 때까지 기준금리를 거의 0에 가깝게 유지했습니다.

금리 인상 지연은 전통적인 경제 이론에 기반했습니다. 공급 충격으로 인한 인플레이션은 일시적이며, 중앙은행이 차입 비용을 올려 이에 대항하면 높은 금리가 경제에 해를 끼치고 공급 부족이 해소되면서도 실업률을 높일 것이라는 생각이었습니다. 그러나 트럼프와 바이든 행정부는 약 5조 달러의 정부 지출을 경제에 쏟아 부었습니다. 여러 차례의 경기부양금, 소규모 사업 지원, 기타 원조 형태였습니다. 달러의 흐름은 공급망이 수요를 충족할 수 없을 때 지출 급증을 촉발했습니다.

인플레이션 억제와 ‘소프트 랜딩’ 달성

파월의 비평가들은 기준금리를 오랫동안 거의 0에 가깝게 유지함으로써 연방준비제도가 과도한 지출에 기여하고 인플레이션을 악화시켰다고 주장합니다. 뱅크오브아메리카의 전 수석 경제학자인 미키 레비는 “데이터에 모든 증거가 있었음에도 불구하고 그들은 여전히 일시적인 공급 충격이라고 말했다”며 “연방준비제도는 그 인플레이션에 기여했고 완전히 잘못 읽었다”고 지적했습니다.

인플레이션이 아파트 임대료 같은 항목으로 확산되기 시작하고 미국인들이 이것이 지속될 것이라고 점점 더 우려하자 파월은 방향을 바꿨습니다. 그는 가격 급등에 대항하기 위해 1980년대 초 이후 가장 급격한 금리 인상을 감독했습니다. 많은 주요 경제학자들, 특히 전 재무장관 래리 서머스는 인플레이션을 억제하려면 경기 침체와 실업률의 급격한 증가가 필요할 것이라고 우려했습니다.

그러나 인플레이션은 2024년 9월까지 연방준비제도의 선호 지표에 따라 2.3%로 떨어져 2% 목표에 거의 도달했습니다. 경기 침체 없이 인플레이션을 억제함으로써 파월은 어려운 “소프트 랜딩”을 크게 달성했습니다. 그 후 트럼프가 지난 4월 광범위한 관세를 부과한 후 인플레이션이 다시 상승했습니다.

※ 정보 목적의 요약이며, 구체적 상황은 전문 자문을 권장합니다.