OpenAI의 IPO 계획이 미래에 미칠 영향

OpenAI가 기업공개를 추진하면서 AI 산업의 자금 조달 구조와 기술 개발 방향이 크게 달라질 것으로 예상됩니다. 공개 시장의 자본이 유입되면 연구 투자 규모는 확대되겠지만, 주주 이익 중심의 경영 방식이 강화될 가능성도 함께 제기되고 있습니다.

AI 업계의 상장 경쟁 시작

OpenAI가 지난주 경쟁사 Anthropic의 상장 신청에 이어 월요일 기밀 상장 신청서를 제출했습니다. 이는 인공지능 개발사들이 급증하는 투자자 관심을 현금화하기 위해 벌이는 경쟁의 일환입니다. 상장은 역사상 가장 큰 규모의 IPO 중 하나가 될 것으로 예상됩니다.

OpenAI는 성명을 통해 “민간 기업으로서 더 쉽게 할 수 있는 것들이 있지만, 복잡한 트레이드오프가 있으며 필요하면 더 빨리 상장할 수 있는 선택지를 갖게 된다”고 밝혔습니다. 회사는 상장 조건, 목표 밸류에이션, 모금 규모 등 구체적인 세부사항을 공개하지 않았습니다. OpenAI의 최근 밸류에이션은 8,520억 달러입니다.

민간 기업이 공개 시장에 상장할 때 제출하는 초기 서류를 S-1이라고 합니다. OpenAI와 Anthropic은 민감한 정보를 공개하지 않는 ‘기밀’ 방식으로 S-1을 제출했습니다. OpenAI는 골드만삭스와 모건스탠리와 함께 상장 추진을 진행 중입니다.

ChatGPT에서 시작된 AI 혁명

OpenAI는 10년 전 설립되었으며 2022년 ChatGPT 출시로 현대 AI 붐을 촉발했습니다. 자연어로 대화할 수 있는 이 챗봇은 전 세계 사용자들을 매료시켰으며 이후 고급 코딩, 음성 상호작용, 이미지 생성 기능을 갖추게 되었습니다. 현재 주간 사용자가 9억 명을 넘습니다.

OpenAI가 상장을 추진하는 이유는 주식 시장 상장을 통해 성장과 경쟁에 필요한 자본에 접근할 수 있기 때문입니다. 경쟁사 Anthropic은 에이전트형 코딩 어시스턴트 Claude Code의 성공으로 지난 12월 이후 OpenAI를 앞질렀습니다.

Anthropic이 기업 고객에게 챗봇을 판매하는 데 집중한 반면, OpenAI는 대중 시장을 겨냥해 챗봇을 개발하고 비디오 생성, 쇼핑 등 여러 사업에 투자했습니다. 올해 초 회사는 여러 사업을 중단하거나 연기했으며 코딩 에이전트 Codex를 더 널리 제공하는 데 집중하기 시작했습니다.

수익성 부재 속 거대한 자본 필요

2015년 설립 이후 1,850억 달러 이상을 모금했음에도 OpenAI는 수익성에 가까워지지 못했습니다. 올 3월 회사는 월 20억 달러의 수익을 창출한다고 밝혔으며, ChatGPT 내 광고 판매 속도를 높이고 Codex 에이전트 채택을 확대했다고 덧붙였습니다. 그러나 회사는 2029년까지 1,000억 달러 이상을 소진할 것으로 예상됩니다.

주요 민간 AI 기업들은 공개 시장으로의 경쟁적 진출에 몰두하고 있습니다. 이들의 목표는 인간의 모든 인지 작업에서 더 똑똑한 광범위한 능력의 컴퓨터 시스템인 인공일반지능(AGI)을 구축하기 위한 자본 집약적 프로젝트에 필요한 수십억 달러를 확보하는 것입니다. 이를 위해 기업들은 비용이 많이 드는 고성능 칩, 광대한 데이터센터, 전력 관리, 그리고 수백만 달러의 제안을 요구하는 최고 수준의 연구원 채용이 필요합니다.

OpenAI는 현재 클라우드 제공업체에 지불하는 임차료를 통제하기 위해 자체 칩 개발을 위한 파트너십을 맺고 있습니다. 올해는 실리콘밸리의 대형 IPO 시즌이며, 이러한 상장들은 AI 약속에 대한 투자자 수요를 시험할 것입니다.

세 거대 기업의 상장 경쟁

Anthropic은 9,650억 달러로 평가되며 현재 S-1 신청에서 앞서 있습니다. 분석가들은 Anthropic이 설정하는 밸류에이션이 OpenAI의 상장 가격 책정 능력을 제약할 것이라고 지적합니다. Elon Musk의 SpaceX는 금요일 1조 8,000억 달러의 밸류에이션으로 상장할 예정입니다.

세 회사의 상장이 연말까지 진행되면, 세 회사가 모금할 신규 자금은 1,800억 달러에서 3,650억 달러 사이가 될 것으로 데이터 제공업체 PitchBook에 따르면 2021년 모든 미국 기업이 모금한 전체 자금보다 많습니다.

OpenAI는 한때의 리더 지위를 잃었으며 현재 3자 IPO 경쟁에서 두 번째로 가치 있는 AI 기업입니다. 투자자들은 지금까지 공개되지 않은 정확한 재무 세부사항에 주목할 것입니다. Bank of America 분석가 Michael Hartnett은 이미 메가 IPO 주도의 소매 광풍이 1920년대와 유사한 거품을 만들 위험이 있다고 경고했습니다.

투자자 우려와 시장 반응

투자자들의 핫한 주식 확보에 대한 기대감은 여전히 높습니다. 그러나 일부는 누적 손실로 인한 사업 지속 가능성에 대해 우려하고 있으며, 기관 투자자들이 현금화할 때 소매 투자자들이 손실을 입을 위험을 경고했습니다. AI 칩 제조로 매우 수익성 있는 사업을 운영하는 Nvidia는 화요일 중반 거래에서 최대 4% 하락했습니다. 투자자들이 이러한 거대한 상장이 자금을 끌어갈 것으로 예상하면서 다른 AI 기업들도 타격을 받았습니다.

PitchBook의 선임 연구 분석가 Harrison Rolfes는 “OpenAI의 1조 달러 상장은 한 번도 수익성이 없었던 회사, 현재 지고 있는 시장, 최소 1년 동안 변경할 수 없는 비용 구조에 대한 베팅이며, 가장 중요한 조항이 아직 작성되지 않은 파트너십으로 자금을 조달하면서 동시에 같은 분기에 같은 SEC 절차를 통해 직접 경쟁자와 경쟁하고 있다”고 지적했습니다.

OpenAI는 2026년 광고 수익 25억 달러를 예상하고 있으며 2030년까지 1,000억 달러를 예상하고 있는데, 이는 선례가 없습니다. Rolfes는 OpenAI가 TikTok이 같은 목표를 달성하려고 시도한 시간의 약 3분의 1에 광고 사업을 구축해야 할 것이라고 지적했으며, TikTok도 6년 이상의 노력 후에도 이 목표에 도달하지 못했습니다.

※ 본문은 일반적 설명이며 개인별 상황 반영이 아닙니다. 전문 상담을 권합니다.